：年40倍估值，方针市值64亿，对应方针价64元，初次掩盖给与“强推”评级。华锐精细：咱们估计公司2020-2022年完成归母净利润0.89亿、1.35亿、1.81亿，对应EPS为2.03、3.07、4.10元，对应PE为54倍、36倍、27倍，公司作为事务更纯、盈余才能更强的国内硬质合金数。”

　　2.机床刀具为典型的工业耗材，全球商场规模在2000亿等级，每年稳定增加，我国商场规模在400亿等级，与制作业开展密切相关。

　　3.2020年后疫情年代以来，PMI接连13个月坐落荣枯线之上，制作业景气度上升，带动相关职业需求和出产，刀具职业随之增加，呈现量价齐升。

　　6.（1）数控化率提高：我国刀具产品消费结构中，因为机床数控化水平较低（2020年为43%），传统焊接刀具依然占有必定比重。

　　8.（2）硬质合金占比提高：刀具从全世界来看硬质合金类占主导（占比超越60%），我国商场近年来硬质合金占比也在逐年提高，2019年产值占比47%，未来有望进一步提高。

　　9.我国刀具商场格式较为涣散，制作晋级大布景下高端占比提高，职业求过于供叠加国产前进，进口代替正当时。

　　10.（1）集中度：我国刀具商场之间的竞赛格式分为欧美、日韩、国产三大阵营，现在格式较为涣散，全球龙头山特维克在国内商场市占率仅为7.41%，国产龙头株洲钻石市占率3.17%。

　　11.从全球商场看，龙头山特维克刀具收入超越300亿，全球市占率13.3%。

　　13.（2）国产化：国产品牌技术前进叠加性价比及本地化服务优势，已逐渐完成进口代替。

　　14.出资战略：咱们咱们都以为，数控刀具作为耗材，在制作业开工上升的大布景下需求向上，商场求过于供且国产前进，进口代替正在进行，结合职业特色和开展前途，给与硬质合金数控刀具职业“引荐”的出资评级，引荐标的欧科亿、华锐精细，主张重视中钨高新（株洲钻石）、厦门钨业（厦门金鹭）。

　　15.估值方面，耗材类需求波动性小，估值高于设备类，（1）对标世界巨子山特维克，现在处于事务稳定时，PE（TTM）为33倍，（2）对标A股其他范畴耗材类企业估值，PE（2021E）规模为30-49倍。

　　16.结合职业生长远景，咱们咱们都以为硬质合金数控刀具职业界抢先企业应享用40-50倍估值。

　　18.欧科亿：咱们估计公司2020-2022年完成归母净利润1.07亿、1.61亿、2.09亿，对应EPS为1.07、1.61、2.09元，对应PE为34倍、22倍、17倍，公司作为国内硬质合金数控刀具职业界抢先企业，给与2021年40倍估值，方针市值64亿，对应方针价64元，初次掩盖给与“强推”评级。

　　19.华锐精细：咱们估计公司2020-2022年完成归母净利润0.89亿、1.35亿、1.81亿，对应EPS为2.03、3.07、4.10元，对应PE为54倍、36倍、27倍，公司作为事务更纯、盈余才能更强的国内硬质合金数控刀具职业界抢先企业，给与2021年45倍估值，方针市值61亿，对应方针价138.6元，初次掩盖给与“强推”评级。

　　20.危险提示：微观经济波动，下流制作业企业开工率下行，商场集中度提高趋势没有抵达预期，国产品牌比例提高不及预期。

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