公司复合片大多数都用在石油、矿山、拉丝模等领域，石油占比尤其高。在全球原油需求量开始上涨的背景下，页岩油成本的下降，刺激了北美仍至全球油气钻机的回暖。据油服公司贝克休斯的统计，美国截至5月5日当周油气钻井总数升至877口，连续16周录得增加，相较去年同期增加111.33%；同时4月份全球活跃的钻机数量达1917口，同比增加34.62%。
2）公司聚焦大客户，油气复合片产销明显地增长。公司推行聚焦大客户战略，在油气等领域取得成效。油气复合片慢慢的变成了公司收入的关键来源。一季度，公司的石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片销售持续增加，是公司一季度业绩大幅度的提高的主因。随着复合片行业需求的扩张，预计未来公司业绩将持续改善。
3）毛利率提升。公司是国内少数生产复合硬质材料、并打入国际市场的厂家之一。随着下游需求转暖，公司产品性能提升，公司的毛利率维持在高位。公司2017年第一季度毛利率达49.13%，相较去年同期增加1.2个百分点。
4）盈利预测与投资建议：我们预计，公司2017年和2018年的业绩分别为7700万元和1.03亿，增速分别为161%和34%。在当前股价水平下，公司的PE水平分别为40和30倍。我们看好，全球钻机及石油复合片市场的复苏前景，叠加公司市场地位的提升，公司业绩将迅速增加，而在外延扩张方面的努力也有一定的可能为公司的业绩提供更多的动力。为此，我们维持公司“买入”评级。
5）风险提示：油价持续低迷，全球钻机市场超预期回落；公司客户进展缓慢等。
据油服公司贝克休斯的统计，美国截至5月5日当周油气钻井总数升至877口，连续16周录得增加，相较去年同期增加111.33%。
此前，公司季报显示，2017年第1季度公司实现营业收入为6286.29万元，较上年同期增加112.15%；归母净利为1306.31万元，同比增加150.51%；EPS为0.0273元，同比增加150.46%。
据油服公司贝克休斯的统计，美国截至5月5日当周油气钻井总数升至877口，连续16周录得增加，相较去年同期增加111.33%。
此前，公司季报显示，2017年第1季度公司实现营业收入为6286.29万元，较上年同期增加112.15%；归母净利为1306.31万元，同比增加150.51%；EPS为0.0273元，同比增加150.46%。
据油服公司贝克休斯的统计，美国截至5月5日当周油气钻井总数升至877口，连续16周录得增加，相较去年同期增加111.33%。
此前，公司季报显示，2017年第1季度公司实现营业收入为6286.29万元，较上年同期增加112.15%；归母净利为1306.31万元，同比增加150.51%；EPS为0.0273元，同比增加150.46%。
公司是国内顶级规模、产品品种、规格最为齐全复合超硬材料生产企业，基本的产品覆盖石油用复合片和矿山用复合片、煤田/矿山工具用PCD 复合片、PCD 高品级拉丝模坯以及PCD/PCBN刀具用复合片，其中，应用于石油/天然气开采PDC钻头的金刚石复合片，是公司最为核心的产品。
“油企盈利能力-油服行业-石油用复合片”传导机制。公司石油用复合片产品的需求来源于油服行业——油气钻头市场。油企盈利能力又是油服或油气钻机市场的景气度的领先指标。在历史上，油气成本较为稳定的情况下，油服及钻机市场与油价紧密关联，在油价上涨过程中，油价上升会提升油企的盈利能力，油服企业会加大资本开支，油气钻头需求也会提升。
石油价格企稳，油气开采成本下降，油气钻机活跃度提升。随着美国经济逐渐走强，欧洲经济整体企稳，再叠加OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国达成联合减产协议，石油价格在2016年初的低点企稳回暖。更重要的是，近年来非常规油气特别是页岩油的开采成本显著下降，也提升了油企的盈利能力，带动了油服及油气钻机的回暖。根据油服公司贝克休斯的统计，美国截至5月5日当周油气钻井总数升至877口，连续16周录得增加，相较去年同期增加111.33%，同时4月份全球活跃的钻机数量达1917口，同比增加34.62%。我们预计，随着石油需求的进一步增长，油价有进一步回暖的空间，美国页岩油气产能将进一步复苏，油气钻机活跃度将逐步提升。我们预计今年全球油气活跃钻机数量有望较2016年上升30%以上。
油气行业的回暖为油气钻头和复合片市场提供支撑，按全年钻机活跃度，我们预计未来两年，全球油气复合片市场规模的复合增速也将维持在30%以上。2014年时，油气钻头市场规模高达50亿美元，但此后，随着油价一路下跌，油气钻头市场的需求量也显著下降，据Spear research预计，2016年全球油气钻头市场的规模约为20亿美元。据此测算，油气钻头用复合片的市场规模在2016年约为4亿美元（2014年约为10亿美金）。未来两年，全球油气复合片市场规模的复合增速在30%以上。
油价调整期间，公司大力开拓市场，进展积极。石油开采钻头用金刚石复合片市场，传统上由海外企业所垄断。由于PDC复合片及钻头行业率先从美国兴起，复合片的性能与钻头性能紧密关联（进一步与钻井成本相关），因此PDC复合片的进入壁垒一直较高。传统上，PDC复合片市场主要由美国企业所占据。国内企业的市场占有率仅个位数。在油价调整期间，下游企业对于复合片的性价比更为关注，对供应商也更为开放。借助这一机遇，四方达通过聚焦大客户战略，提升产品性能与强化性价比优势，公司产品也不断获得油服钻头企业的认可。
一季度业绩显示，公司油气复合片销量增长，显示公司市场开拓工作进展积极。在油价调整之下，2016全年公司主要经营产品超硬复合材料的销量下滑，营收下降，但从季度来看整体业绩呈现出明显的“前低后高”特征。进入2017年来，随着下游需求向好，公司的营收呈现爆发性增长，2017年第一季度实现营业收入为6286.29万元，较上年同期增加112.95%；归母净利为1306.31万元，同比增加150.51%。一季度营收与利润的迅速增加得益于石油复合片的销售增长，这显示石油复合片的增速可能会更快，除了行业复苏的背景之外，无疑这跟公司在市场开拓方面取得的积极进展是分不开的。
内外兼修，盈利水平慢慢地提高。近年来，公司通对外开拓市场，扩大市场占有率，增强研发创新实力等一系列措施，海外业务持续增长，目前公司的海外销售占比高达6成。由于外销产品大多分布在在技术上的含金量较高的复合超硬材料，因此毛利率相较国内业务维持在较高水准。在石油复合片销量增长的带动下，公司2017年第一季度整体毛利率达49.13%，相较2016年的43.89%已大幅回升，相较去年同期增加1.2个百分点。展望2017年，随着石油复合片需求的持续增长，公司毛利率在2017年有望保持在较高水准。净利率方面，2017年第一季度净利润率也相较去年同期提升约3个百分点。我们也看到，公司一季度管理费用计入重组的中介费用并不具有可持续性，这块费用的上升并不具有可持续性，在其他条件不变时，净利率有逐步提升的可能。
历史包袱减轻，募投项目发力在即。公司于2013年收购的郑州华源的公司架构与业务已趋于稳定，计提资产减值影响越来越小，且其营收已开始回升。另一方面，公司募投的项目发力在即，产品线将进一步丰富，其中金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目和聚晶金刚石复合片（PDC）截齿及潜孔钻头产业化项目属于填补国内外市场的全新产品，目前已完成了基建工程，投产后预计将逐步提升公司竞争力。
按照我们的预计，随着石油复合片市场的回暖与公司产品得到更多客户的认可，公司石油复合片业务的出售的收益将在2017年和2018年将保持快速增长势头。再加上，公司在拉丝模市场稳固的市场地位和在PCB/PCBN刀具市场的销售规模逐步扩大，公司的经营业绩将快速提升。我们预计，公司2017年和2018年的业绩分别为7700万元和1.03亿，增速分别为161%和34%。在当前股价水平下，公司的PE水平分别为40和30倍。我们看好，全球油服及石油复合片的复苏前景，叠加公司市场地位的提升，公司业绩将迅速增加，而在延扩张方面的努力也有一定的可能为公司的业绩提供更多的动力。为此我们维持公司“买入”评级。